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    弘尚资产投资经理谭聪: 不要过多关注复杂的“变化” 把精力放在“不变”的东西上

    2020-03-25 21:08:23 来源:证券市场红周刊 作者:佚名
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      近期,蓝博娱乐游戏app下载:美股市场在两周内4次熔断,全球主要市场也接连熔断,严峻状况连巴菲特都“从来没有见过”。很多影响行情的变量因素都是不可预测也很难厘清,去年人们还在讨论中美贸易战,今年就来了个疫情。这些事情在发生之前,是每个人想破脑袋也预测不了的。所以我们会放弃思考这些难以预估的事情,而是把精力放回到公司本身。

      面对股市震荡,做好长期持有的风险提示、培养有长期收益价值观的投资人很重要。不要过多关注复杂的“变化”,而要把精力放在“不变”的东西上,提高耐心去关注投资中最根本的基本面。因为这些“不变”,才是保证投资人长期能够赚到钱的东西。

      从“风格轮动”到关注“价值”

      我是2009年开始接触二级市场的,此前在半导体公司做过战略,后来也曾做过短期的VC。进入二级市场之后,我先是在两家大型公募机构负责研究工作,直到2016年来到弘尚资产,才开始负责投资。做研究的时候接触的行业很广泛,包括TMT、金融、农业、交运等领域,现在的策略主要集中在消费和科技两个领域。

      坦白讲,从公募平台来到私募平台以后,我能明显感觉到两类机构投资风格的巨大变化。A股市场有一个明显的特征是博弈激烈、波动性很强,经常出现一种局面,即由于过度的激动,在非常短的时间内把一个板块炒到天上去,然后再花相当长的时间来消化。这也导致A股市场的公募基金很难基于一个风格做长时间的投资,基本上是处于风格轮动的状态。

      因为大型公募机构有很多的研究支持,包括其本身也具备信息优势,所以我之前所在的公募机构就把科技、概念类的股票拿的很重,在A股的“博弈”中,我们各个行业都有所参与。但是这种策略在私募机构并不适用,首先我们并不是精通所有行业的大师级人物,其次对于纯粹玩人性、市场博弈这类操作并不是我们擅长的。虽然我之前在公募经常和上述两种风格打交道,但是到了私募发现这套方法很难彻底执行。而且我关注到当时身边90%以上的投资人,虽然短期玩市场博弈能赚到钱,但是长期胜率很低。

      所以后来在弘尚发产品的时候,我们的思路就是与其追随着市场做风格轮动,不如把精力聚焦在我们长期最看好的行业,也就是消费和科技。然后在全世界寻找最好的公司,选择成长型和估值最匹配的公司。

      我们不会说更倾向于配置美股、港股还是A股的资产,而是哪个市场符合我们的选股模型的好公司多,我们就配置更多。我们也不会去考虑市场博弈,因为很多影响行情的变量因素都是不可预测,也很难厘清的,去年我们还在讨论中美贸易战,今年就有个疫情。这些事情在发生之前,是我们每个人想破脑袋也预测不了的。所以我们会放弃思考这些难以预估的事情,而是把精力放回到公司本身。

      市场中“不变”的东西

      才是投资人长期能够赚到钱的保证

      对于此次疫情,我们会有一些风控防范手段,比如尽量减少一些受疫情影响较大板块的持仓,不过我们更关注的是公司长期赚钱的能力和持续性,如果在极端情况下,根据长期现金流折现模型的测算,即使一家公司今年和明年的现金流都是0,它依旧能够在疫情恢复后维持生命力,我们就会坚定持有它。

      至于如何合理地“逢低加仓”以及是否可以加杠杆,我们认为需要看投资人“承受能力”。这次股市震荡显然与量化程序的恐慌性抛售有很大关系,这种恶性循环会持续到什么时候?市场的底部在哪里?这是任何人都无法预测的。

      在我们看来,只要一家公司目前的价格处于估值低配的合理区间,我们就会选择买入。如果你能够承受这只股票在目前价格的基础上再跌50%,就可以放心买入;如果你选择融资抄底,首先要保证自己不能在底部破产,目前的价格确实具有很高的性价比,只要你两年内不会破产,并有足够的时间等到市场“回暖”,就可以适当地加杠杆。

      疫情与股灾的凶猛固然是令人震惊的,但我们在这次经历中也不无收获。首先,最直观的,全球股市的大跌为长期投资者带来了更便宜的买入机会;其次从基金管理的角度来讲,我觉得提前做好足够的风险提示,并获得一帮能够长期坚持陪你走下去的投资人是非常重要的。

      经历这次股市震荡,我们最想对投资人说的话就是,不要过多关注复杂的“变化”,而要把精力放在“不变”的东西上,提高耐心去关注投资中最根本的基本面。因为这些“不变”,才是保证投资人长期能够赚到钱的东西。

      (文章来源:证券市场红周刊)

      (责任编辑:DF529)

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